作者|招金投资投研部 郝洪谅

黄金价格在下探1614美元支撑之后，于假期期间展开强势反弹，最高上探到1729美元，之后价格出现遇阻回落调整的迹象。笔者认为虽然此位置黄金的走势仍承压强势美元，但也存在驻底反弹的概率。

从承压的角度看，美元的强势毫无疑问。首先，近期由于欧洲天然气危机和原油供需失衡等因素，全球能源价格再次攀升，叠加美国本土逐渐显现的需求端情绪高涨，美国CPI数据很大概率将再次出现反复，鉴于美国表现优异的失业率水平，美联储有足够的理由维持住强势的加息节奏，从而支撑了强势的美元，另外，9月美联储利率决议的点阵图显示年内仍有大幅加息，2022 年底将加息至 4.25%-4.5%，终点利率将达到 4.75%。其次，美强欧弱的相对优势预期进一步强化。欧盟地区约1/3的天然气依赖俄罗斯，随着北溪一号的泄露以及美国提高液化天然气价格以及欧洲制造业PMI从7月开始连续3个月低于荣枯线，市场对欧洲经济的预期明显比美国更悲观；货币政策相对表现方面，自8月初以来，欧洲央行加息预期的升温幅度高于美国，这背后反映的是欧洲能源价格大幅上涨、通胀压力比美国更大，欧洲央行不得不维持鹰派立场。正常情况下欧洲央行加息更快会对美元形成利空，但对当前而言，大幅加息会令欧洲经济雪上加霜，在通胀高企、能源供应紧张和流动性收紧之下，欧洲面临的衰退形势较美国更为严峻，反而一定程度利多美元。

从驻底反弹的角度看，首先，俄乌冲突仍无缓和迹象，美欧不断加码对俄罗斯的制裁，同事持续实施对乌克兰经济和军事的援助，随着顿涅斯克等地区入俄公投和乌克兰申请加入北约，俄乌冲突存在升级的可能，短期避险有望支撑黄金。

最后，从技术面来看，周线级别长影线叠加MACD空头势能的减弱，意味着此时的黄金下探新低的概率不高，结合布林线的收口趋势，黄金价格维持布林下轨走平的概率很高。因此综合来看，虽然当前美元易上难下，但也不存在大幅下探的可能，大概率驻底。